如今的九有通已不再闲隙于医药通顺巨头的变装。本年以来成本动作往往，业务先后涉足汽车销售、控股医好意思企业、加码医疗器械，并与腾讯云互助开发AI医疗平台，让通盘这个词业务系统越来越芜乱，到底是成本信心的推动，也曾盲目延伸进行多头政策并进，质疑的声息越来越多。

比如，本年以来，九有通已成立四家波及汽车/电车销售业务的新公司，试图诈骗其仓储物流汇注上风，切入与医疗场景关系的细分市集如疫苗冷链运载车等；本年4月九有通出资6.73亿元参与奥园好意思谷重整，旨在整合医好意思终局资源；九有通本年已在多个省市新成立至少14家医疗器械公司。

9月23日，九有通又发布《九有通医药集团股份有限公司对于控股孙公司参与设立产业基金暨关系走动的公告》通过设立产业基金，投资立异型医疗器械、蹧跶医疗等新兴领域，加快政策布局。

动作往往，各式动作背后王人是要靠钱撑，仅仅九有通的资金够吗？

高杠杆下60%货币资金受限

财大气粗的外在下，九有通的资金景况实质上并不弥散。本年6月底，九有通的账面货币资金是168.83亿元，钞票欠债率68%，比较年头仅仅增多了1个百分点，实质上九有通货币资金当中的受限资金就高达101.43亿元，占通盘这个词货币资金的60%，着实约略随时使用的资金唯独67亿元，而合并时点，九有通的短期借款就高达122.42亿元，支吾单子及支吾账款达到498亿元，而且还有47.84亿元的其他支吾款，就如同流动欠债在通盘这个词总欠债结构中的占比最初了96%。

固然账面上应收单子和账款高达369.37亿元，预支款50.29亿元，但iFind数据高傲，九有通本年上半年的营业周期同比有所延长，应收账款的盘活天数在增多，存货盘活次数不才降，与公司毛利率下跌酿成了互相照耀。

而且本年上半年，九有通的指标行径现款流入为809亿元，而流出则达到837.51亿元，指标行径产生的现款流量净额为-28.21亿元。本年上半年投资行径产生的现款流量净额为11.06亿元，一自新去两年每季度均是负数的难过，实质上上所谓的"REITs轻钞票转型"终了的，名义看是盘活数十亿元物流钞票的金融操作，实则泄漏了企业重钞票运营阵势难认为继、不得不袭取新的金融用具再融资的难过。

此外，2025年4月九有通斥资6.73亿元收购奥园好意思谷股权的成本运作，实质上6.73亿元仅仅执股成本，目下奥园好意思谷的钞票欠债率已最初100%，欠债总数高达28亿元，盘活奥园好意思谷需要的资金支撑也不是极少目，纯熟着九有通的执续融资才能。

尽管九有通实行高度聚拢的集团化管控体系，强调“寰宇一盘棋”的做事体系，但根据天眼查数据，目下九有通径直和曲折执股的公司共计最初700家，其跨界幅度之大、子公司数目之多，无疑对公司的财务融资、资源整合、风险轨则、合规管制和政策协同才能提倡了严峻挑战。

旗下公司转让疑团重重

本年上半年九有通营业收入811.06亿元，同比增长5.10%；归母净利润14.46亿元，同比增长19.70%，名义上看指标效益出色，但是从扣非的归母利润对比来看，实则效益下滑近20%，利润的增长非内素性增长的后果，更多是处分子公司产生的收益所致，通过处分子孙公司得回资金。

值得隆重的是，2024年之前，九有通并不热衷处分子公司，但是2024年和2025年上半年，处分子公司偏激他营业单元收到的现款净额共计高达26.88亿元，本年上半年更是达到了19.44亿元，固然处分金额当中大部分来自于配合刊行医药仓储物流基础步调公募REITs出售医药仓储物流子公司，但也存在不少子公司减资以及转让股权的操作，操作神气不同寻常。

2024年4月，九有通医疗器械集团有限公司以5100万元的价钱，将其执有的广东九有通讬嵄医疗器械有限公司51%股权转让给当然东说念主宋俊。

该公司成立于2015年底，运转注册成本2000万元，由九有通医疗器械集团执股51%、高延文执股49%。2020年，公司注册成本增至1亿元，高延文将其执有的49%股权转让给陈永锋。2023年11月，公司注册成本由1.5亿元减至1亿元。2024年4月完成前述股权转让后，宋俊于同庚9月出任法定代表东说念主。2025年3月，公司注册成本进一步降至7000万元，法定代表东说念主变更为陈永锋，并由其担任高管。

值得柔顺的是，宋俊在2023年10月至2024年6月时候，同期担任九有通医疗器械集团全资子公司广西九有通医疗器械有限公司的法定代表东说念主及董事。显著宋俊接办广东九有通讬嵄医疗器械有限公司51%股权，弗成摈斥属于关系走动，而且还仅按照净钞票转让，并未溢价。

此外，股权转让款项未于走动以前全额收取：2024年实质收款2601万元，剩余2499万元直至2025年上半年才收回，走动为受让方提供了为期一年的付款信用支撑。

2024年，九有通在哈尔滨九有通医药有限公司(以下简称“哈尔滨九有通”)的股权运作呈现出一系列复杂操作。具体经由如下：

2024年5月，原控股鼓吹黑龙江九有通医药有限公司(执股51%)对哈尔滨九有通进行增资，认缴出资额由1.02亿元增至1.53亿元并完成实缴。由于当然东说念主鼓吹张瑞环未同步增资，其执股比例由49%降至39.04%，黑龙江九有通执股则升至60.96%，公司注册成本由2亿元增至2.51亿元。

但是，仅五个月后的2024年11月，黑龙江九有通主动减资，出资额由1.53亿元降至9300万元，执股比例降至48.69%。张瑞环因出资额看守9800万元不变，执股比例被迫升至51.31%，成为新任控股鼓吹。这次股权调整波及处分价款1.53亿元。

值得隆重的是，结尾减资当日，哈尔滨九有通的现款及现款等价物仅20.29万元。但根据九有通泄露，其在2023年收到来自该公司的处分款4208万元，2024年上半年又收回1792万元，反应出哈尔滨九有通具备可以的销售盘活才能。

2025年2月，哈尔滨九有通完成管制层变更，董事、司理、法定代表东说念主及财务负责东说念主均调整为张瑞环方东说念主员，高傲黑龙江九有通虽保留近49%股权，但已基本退出实质指标轨则。

2025年9月，黑龙江九有通将所执48.69%股权转让予海南鸿益祥贸易有限公司。因属非控股股权转让，走动价钱未公开泄露。海南鸿益祥由郭洪宇执股80%，其名下两家存续企业——哈尔滨吉浩医药科技有限公司与海南鸿益祥贸易有限公司，均成立于2023年，注册成本均为100万元。结尾2024年底，两家公司职工东说念主数划分为2东说念主与0东说念主，实缴成本均为0元。

这一系列增资后赶紧减资、控股权让渡及分期收款的操作，政策意图与资金安排动机是什么呢？

此外，本年九有通处分的青海迈利邦医疗科技有限公司(原名青海九有通医疗科技有限公司)于本年3月完成改名，此前其控股鼓吹九有通医疗器械集团有限公司将所执股份转让给当然东说念主朱青。

原青海九有通医疗科技有限公司的鼓吹结构为：九有通医疗器械集团有限公司执股51%，扬州医汇康生物科技有限公司执股49%。轨则权转动经由分两步进行：本年1月先由九有通医疗器械集团有限公司减资镌汰执股比例，随后将股份转予朱青。

公开信息高傲，朱青配景较为遮挡，未见于医疗行业关系纪录。值得隆重的是，股权转让完成两个月后，朱青又将大部分股权转回扬州医汇康生物科技有限公司，使后者执股比例升至90%。

与此同期，扬州医汇康生物科技有限公司亦发生首要工商变更：法定代表东说念主由陈帅变更为陈彪，独一鼓吹由陈志国变更为陈彪。

据天眼查信息，陈彪于2024年新晋执有徐州鼎隆投资合伙企业(有限合伙)17.24%的出资比例，成为并排第一大出资东说念主，而该企业系九有通医疗器械集团有限公司的鼓吹之一。

另外值得隆重的是，2023年4月扬州医汇康生物科技有限公司把名下青海九有通医疗科技有限公司49%的股份质押给九有通医药集团股份有限公司。

上述一系列复杂的股权嵌套安排，加之非公开的转让订价，不仅东说念主为制造了信息壁垒，艰巨了外部对于公司确凿轨则权包摄的追想，也令关系走动的营业合感性与确凿性存疑。

参控股公司管制乱象丛生

这些搭伙子公司的转让原因，到底是出于市集环境巨变，也曾管制不足，具体不知所以。

不外2024年轻海省民和回族土族自治县东说念主民法院的字号为(2024)青0222刑初186号的刑事判决书高傲，民和回族土族自治县某退休职工谢某曾屡次挂靠互助青海九有通医疗科技有限公司中标病院的医疗勾引采购名堂，况且向多名国度职责主说念主员贿赂。

其实除了青海九有通除外，九有通旗下的多家子公司还因为违章被辞让插足政府采购行径。客岁于今，九有通医疗器械集团、河北九有通、赤峰九有通接踵被列入不良行径名单，被辞让插足政府采购行径。

本年7月重庆市第一中级东说念主民法院泄露的案号为 (2025)渝01民终3412号的判决书高傲，四川九有通医药有限公司(九有通执股93.33%)向重庆农居品集团有限公司订购了一批价值300万元的中药材原料和农居品，然在在商定磨练期限的，四川九有通并莫得在磨练期限内将看法物的数目或者质料不合适商定的情形见告重庆农居品集团，对于货色性量的异议也没在采纳后厚爱交涉给出字据和书面交涉，后续九有通不肯付款，重庆农居品集团不得不告状到法院，最终四川九有通败诉。

通盘这个词判决书看来，四川九有通医药公司算作注册资金6亿元、下辖44家参控股子公司的大型医药公司，在购买的中药原材料经由之中，左券审核流于体式，未能灵验协商要津条件、验收圭臬分歧理且履行不力、质料问题响应机制缺失，面临货色性量分歧格，部门间权责不清，相通脱节、仓储与库存管制轻佻，致使资金支付与业务脱节，更要紧的是， 字据留存久了薄弱，质料异议仅通过电话提倡，未酿成书面纪录。

这种对证料管制的看轻，相通出当今九有通其他多个子公司。客岁于今，九有通旗下子公司湖南福达康医疗科技有限公司被查坐褥销不合适期间要求的医疗器械、福建九有通中化医药有限公司被查出销售的盐酸氨溴索口服溶液微生物轨则不达标，被认定为劣药；贵州九有通仁源医药有限公司被查出销售分歧格的玻璃体温计；阜阳九有通曾通过中间东说念主采购到分歧格的小心服。

总体来看，九有通子公司在实质运营中，从采购渠说念审核到入库验收的要津圭臬存在罅隙，对于散播泛泛的参控股子公司，九有通似乎未能建立同等力度的灵验质料监督体系，对下属公司的监管拘谨力有待加强。

尤为令东说念主警觉的是，客岁以来九游体育娱乐网，九有通多家子公司深陷勾通投标泥潭，遭军方采购系统施以毕生禁入之罚，其中广州九有通更被透彻“拉黑”。这般合规风险如感叹万千、层层堆叠，正悄然蚕食着九有通赖以安身的中枢营业信誉。